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Na quinta-feira, o Google enfrentou a situação embaraçosa de ver seus resultados financeiros do terceiro trimestre serem divulgados prematuramente. A ação afundou nos resultados e o Google pediu que as negociações parassem temporariamente. Eu já vi uma história sugerindo que o lançamento antecipado "eliminou US $ 20 bilhões em avaliação".
Mas vamos ser realistas. A perda não tem nada a ver com a liberação acidental. Foi um erro de outra pessoa, não do Google, e qualquer pessoa em Wall Street sabe que o verdadeiro motivo pelo qual o Google estava negociando foi a falta trimestral.
Resultados completos do terceiro trimestre de 2012 do Google
As ações - ou, mais precisamente, os investidores - sempre reagem aos resultados trimestrais. Os analistas mantêm modelos detalhados de suas expectativas, e a média desses modelos é conhecida como “estimativa de consenso”. Se você perder o consenso, como o Google, será punido. Realmente não significa nada a longo prazo, mas oferece aos tipos de mídia financeira algo para se animar por alguns dias.
Então, o Google fez algo que os profissionais chamam de "cagando na cama". O número principal mais importante é o lucro por ação, onde o Google chegou a US $ 9, 03 (ajustado) contra a estimativa de consenso de US $ 10, 65. Grande falta.
É claro que a maneira como Wall Street reage não está alinhada com a opinião dos investidores de longo prazo. E, como explicarei, os resultados reais do Google estão ótimos. O negócio está indo bem. Mas o pensamento de curto prazo nos mercados convenceu as pessoas de que o Google não é mais uma empresa em crescimento. Dependendo da sua perspectiva, isso é hilário ou um sinal verdadeiramente triste de como os humanos podem se comportar como ovelhas.
Análise a curto prazo, não a longo prazo
Eu olhei as notícias postadas no Google antes da teleconferência no início da tarde de quinta-feira. Infelizmente, mais pessoas estavam interessadas em falar sobre #PendingLarryQuote - a marca reveladora de que os ganhos foram publicados inacabados - do que qualquer outra coisa. Isso mostra o quanto o jornalismo se transformou em entretenimento, mesmo (ou talvez especialmente) no lado financeiro das coisas.
Meu voto pessoal na “melhor publicação no blog” sobre a situação financeira do Google antes da teleconferência foi de Barons. No meio do dia, foi essa postagem do blog que deixou bem claro como a falha do Google foi em grande parte resultado da aquisição da Motorola. Os encargos de depreciação foram mais altos do que os analistas esperavam (são despesas não monetárias) e a Motorola perdeu dinheiro contra alguns analistas que esperavam que a empresa fosse lucrativa.
Agora que o dia de negociação terminou e eu coloquei meus filhos na cama, tive a chance de ouvir Larry Page e Patrick Pichette discutindo as finanças na ligação trimestral do Google. Eles fizeram um trabalho excepcional.
Um dos grandes itens que nunca se reflete nos números das manchetes é o câmbio. O Google é uma empresa internacional - mas informa em dólares americanos. Portanto, as flutuações nas taxas de câmbio - muito fora do controle do Google - afetam seus resultados financeiros. É por isso que a maioria das grandes empresas globais também reportam resultados em "moeda constante". Como nenhuma empresa pública pode controlar as taxas de câmbio, é útil saber qual teria sido o crescimento na ausência de movimentação de moedas.
O Google, como empresa independente e excluindo a Motorola, cresceu 19% ano após ano. Isso não é nada para espirrar. Mas sem flutuações cambiais, isso teria sido ainda mais impressionantes 24%, um ponto que os executivos tentaram levar para casa durante a teleconferência. Não é muito pobre.
Como empresa de publicidade, as pessoas ficam felizes ao ver que os cliques pagos aumentam 33% ano após ano. Mas com a receita por clique caindo 15% em relação ao ano passado, Wall Street enlouquece. Portanto, é bom saber que, em uma moeda constante, a queda seria de 8%. Não é tão ruim.
Agora, considere que o Google vê um pouco menos de receita em anúncios para celular (crescendo mais rápido) e menos receita de mercados em desenvolvimento (também crescendo mais rápido), o verdadeiro problema é o mix. A receita do Google é cada vez mais diversificada de fontes em que a receita por clique é menor do que nos EUA. Tudo bem para mim. Ainda é um crescimento lucrativo e, por trás do crescimento da receita em moeda constante de 24%, estou muito feliz.
Um aumento de 220% no número de dispositivos móveis
Agora vamos falar sobre dispositivos móveis. Porque a monetização do celular é um grande problema. Há um ano, o Google disse aos mercados que seu negócio de publicidade móvel era de US $ 2, 5 bilhões por ano. E o trimestre mais recente? Bem, Larry Page orgulhosamente anunciou que o Google agora tem uma taxa de execução de US $ 8 bilhões em receita móvel.
Repita: São US $ 8 bilhões. Acima de US $ 2, 5 bilhões. Isso é um aumento de 220%. Como os jornalistas têm coragem (ou falta de inteligência) para dizer que a receita está caindo? Eles estão bêbados quando escrevem essas coisas?
Sim, o valor de US $ 8 bilhões agora incorpora o Google Play (vendas de aplicativos e vendas de conteúdo). Mas o CFO do Google, Pichette, foi muito claro ao dizer que a "grande maioria" dos US $ 8 bilhões é receita de publicidade. E Larry Page foi claro ao dizer que a monetização do tráfego móvel é agora uma porcentagem significativa do que eles ganham com o tráfego de computadores. Isso e ele espera que o tráfego móvel acabe sendo monetizado em maior extensão do que o tráfego de computadores de hoje.
Reivindicação em negrito? Talvez. Mas o Google está crescendo, a receita móvel está no FIRE, e de onde eu defini o Google ainda é a única empresa que importa em publicidade on-line.
No geral, estou feliz com os resultados do Google (e sou acionista). Não estou surpreso com o foco de curto prazo da Street nas principais receitas e ganhos. Não vejo fendas na armadura do Google.
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